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早报 | 橡胶见底大涨,纯碱颓势不改-20230425(能化)

2023-04-25 10:41:30 来源:中银国际期货

沥青:


(资料图片仅供参考)

周一沥青期货主力合约BU2307受宏观系统性风险影响,跟随能化板块同时下跌,收盘价为3726元/吨,环比下跌了96元/吨,跌幅为2.51%,修复估值与基差。其中,9月合约受影响较大,7-9月差从Contango结构转为Back结构,收于19元/吨,环比上涨23元/吨。9-12月差维持Back结构,收于120元/吨,环比上涨8元/吨。从现货端来看,市场对炼厂提高报价的接受程度不高,近期外盘Brent原油回调至80美金/桶附近震荡,炼厂跟随降低沥青报价,山东重交现货市场最低价回到3600元/吨,华东与山东地区之间的价差走阔,跨区套利窗口打开。从基本面来看,炼厂利润随着原油回调大幅修复,利好于沥青未来的开工水平。短期内刚需缓慢恢复,累库格局将会持续。我们认为短期内,沥青基本面驱动偏弱,盘面价格将继续跟随原油弱势震荡,建议关注7-9反套的交易机会。观点仅供参考。

烯烃产业链:

甲醇:

基差偏高。从估值看,甲醇制烯烃综合利润仍处低位;甲醇进口利润窄幅波动,综合估值水平偏高。从供需看,国内甲醇开工率64.65%,环比下行。部分内地工厂开启检修。进口端预计一周到港量28万吨,属偏高水平。下游主要需求MTO开工率77%,环比上行,带动总需求提升。当周港口库存上升3.3万吨,至69万吨。内地工厂库存环比小幅下降2万吨至36.5万吨;工厂订单待发量29.5万吨,环比下行。综合看甲醇供需转强。

塑料:

基差中等。从估值看,进口利润连续上行;线性与低压膜价差偏高。综合估值水平偏高。从供需看当周国内开工率84.8%,环比变动不大;LL排产比例小幅增加,国内供应环比微升。需求端制品开工率总体环比下行,与基建相关的管材开工进一步改善。库存方面,上游节前主动去库,同比偏低;但煤化工线型库存积累较快;中游社会库存整体偏低,线型少量累库。综合看供需变化偏中性。

聚丙烯:

基差中等。从估值看,丙烯聚合利润处于低位,拉丝与共聚价差回落,综合估值水平偏低。从供需看,当周国内开工率下降1.2%至74.6%,总水平偏低;拉丝排产比例小幅抬升,总供应压力减小。下游开工率环比回升,其中塑编开工升幅较大。库存方面,上游库存下行,其水平接近历史同期均值;中游延续去库,但是节奏较慢,同时总水平偏高。综合看供需边际变化偏中性。

策略上建议关注买塑料空聚丙烯或甲醇反套交易机会。仅供参考。

(文章来源:中银国际期货)

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